核心观点：

目前，乌俄战争有所缓和，但战争带来的能源问题影响依然存在，不排除有恶化可能。美国释放石油战略储备和伊核谈判向好的话，或许能降低原油价格，对化工品的成本和市场情绪有着极大的影响力。从供应端上来看，石化库存水平大幅下降，主要由于利润不佳，炼厂纷纷检修减产。但是，国内疫情爆发，而且目前还处于发展阶段，需要一段时间才能控制好。在原油阶段性平稳，基本面供需两弱的情况下，4月份国内聚烯烃市场有可能延续震荡走势，但震荡幅度相对收窄。综合来看，随着乌俄战争推高原油及化工品价格，导致价格中枢上移，但供需面并没有明显驱动下，预计市场主流LLDPE现货价格主要波动区间在-元/吨,市场主流PP现货价格主要波动区间在-元/吨。

一、3月价格走势回顾

图1：国内聚乙烯价格走势图

图2：国内聚丙烯价格走势图

资料来源：隆众咨询安粮期货

3月份，聚烯烃价格宽幅震荡，价格重心有所上移，主要驱动因素在于原油价格波动。月初原料端价格疯涨，生产企业运营压力骤然上升，出现上游和下游同时亏损的状态，下游需求疲软去库缓慢的状态下，上游亏损持续导致生产企业主动减产降负，因产能基数较大，阶段性减产不足以再平衡过剩，价格冲高后缺乏需求基础支撑维持盘整。中下旬原油出现较大幅度回调，叠加各地疫情不同程度反复，市场情绪偏悲观，盘面一路向下，现货成交重心跟随小幅下移。聚乙烯现货市场价格多数上涨，杭州油制月均价格达到元/吨，临沂煤制月均价格达到元/吨。PP现货市场均价在元/吨，较2月份走高元/吨，涨幅5.44%。PP出口利润较好带来的出口外需一定程度形成心理支撑，价格下跌空间较为有限，维持-元/吨宽幅震荡。

二、聚烯烃基本面分析

（一）国内聚烯烃产量情况

图3：国内聚乙烯产量走势图

图4：国内聚丙烯产量走势图

资料来源：隆众咨询安粮期货

3月国内聚乙烯生产企业开工率84.59%，较上个月环比下降4.78%。由于石化企业受原油成本的影响，部分装置停车检修，从而导致开工率出现明显下降。虽然检修影响量较上个月增加，但是其产量.72万吨，环比上个月增加了5.83%，产量的增加主要原因是由于本月周期与上月周期不同。另外，浙江石化40万吨高压装置投产，导致月产量较上个月出现上涨。

3月聚丙烯企业开工率快速下降，在高成本压力下，聚丙烯生产企业（除煤制企业）生产积极性均有所下降，其中中石化企业开工率降幅最大；3月聚丙烯平均开工率在80.47%，环比下降11.74%。分原料来源来看，本月油制烯烃降负减产落地，开工率下降明显，地方油制炼化企业目前多数维稳，下月浙石化双线有检修计划、或将带动油制烯烃开工率继续下降；煤制烯烃利润可观，维持高负荷生产；外采丙烯本月运行负荷偏低，利和知信、海天石化检修使得开工率下降；PDH企业来看，本月河北海伟、金能化学、中景石化检修使得开工率下降，下月东华能源张家港检修推迟，但PDH企业利润仍未修复，预计检修装置开车可能性偏低。3月份我国PP产量.27万吨，环比增加0.57万吨，涨幅0.23%，同比减少5.74万吨，跌幅2.28%。

（二）国内聚烯烃库存情况

图5：聚烯烃港口库存走势图

图6：国内“两桶油”库存走势图

资料来源：隆众咨询安粮期货

截至3月31日，“两油”库存在80.5万吨，月内下降20万吨，环比上月低17.44%，同比去年持平。3月聚烯烃现货市场冲高回落，在高油价前提下，生产企业利润压缩明显，生产积极性下降，石化降负保价政策出台，随着供应的减少，石化库存快速下降，在月底石化库存经修正快速回落至90万吨以下，库存压力得以缓解；但疫情四起，需求受制明显，工厂多维持刚需采购，市场交投始终未见放量；下月需切实

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